Expliquer la fin du système de Bretton Woods Exercice fondamental

Dès la fin de la Seconde Guerre mondiale, la mise en place d'une gouvernance économique internationale s'était imposée. Portée par la croissance des Trente Glorieuses et les accords de Bretton Woods de 1944 faisant du dollar la monnaie de référence seule convertible en or, la stabilité et le profit en étaient les fruits. Cependant, le ralentissement de la croissance dès la fin des années 1960 et la fin des accords de Bretton Woods marque la fin d'un cycle de cette gouvernance mondiale.

Dès la fin des années 1960, des problèmes se posent dans les pays développés : le chômage, les salaires, l'inflation progressent. L'inflation est un moyen artificiel pour soutenir la hausse des salaires. Pour lutter contre l'inflation, les gouvernements renchérissent le crédit et alourdissent la fiscalité : la croissance ralentit. Surproductions agricoles, creusement des inégalités étaient les signes avant-coureurs du ralentissement de la croissance. On assiste surtout à l'essoufflement d'un système fondé sur les gains de productivité et la consommation de masse. Le dérèglement monétaire va accélérer le processus. Pour sortir les États-Unis de la récession, la Réserve fédérale américaine pratique une politique monétaire accommodante à partir du début de l'année 1971. La situation est inverse dans les pays de la CEE confrontés à un niveau élevé d'inflation. Les banques centrales, dont la Bundesbank en premier chef, pratiquent des politiques monétaires restrictives. Le différentiel des taux d'intérêt américains et européens entraînent des afflux de dollars en Europe, exerçant une pression à la hausse sur les monnaies européennes et le Mark en particulier. La pression des marchés s'accroît début mai sur l'Allemagne et les pays dont les économies lui sont liées (Pays-Bas, Belgique et Suisse). Cela oblige cette dernière à acheter massivement des dollars avec une opération record d'un milliard de dollars achetés le 5 mai 1971. Comme en 1969, le gouvernement décide finalement de fermer les marchés de change. Afin d'épuiser la spéculation des marchés, elle propose à ses partenaires un flottement général des monnaies européennes. L'accalmie est de courte durée. Le flottement des monnaies européennes est annonciatrice de la fin du système de Bretton Woods.

Le déficit extérieur américain se traduit par une accumulation de dollars dans les réserves des banques centrales étrangères, notamment européennes et japonaises. Pour différentes raisons, celles-ci commencent à demander le paiement de leurs dollars en or auprès des autorités américaines. Mais en ce printemps 1971, les réserves d'or détenues par la Réserve fédérale américaines sont à leur plus bas niveau depuis 1936. En complément, alors qu'elle est généralement excédentaire, la balance commerciale se révèle aussi déficitaire - ce qui témoigne d'une baisse de compétitivité de l'économie américaine. Début août, les États-Unis doivent emprunter 600 millions de dollars au FMI sur leur part d'or. Les tensions s'accentuent à nouveau sur les marchés européens et japonais. Finalement, le 15 août 1971, le président Nixon annonce la suspension temporaire de la convertibilité en or du dollar, la mise en place d'une taxe de 10 % sur les importations et des allègements fiscaux pour les investissements internes. Face aux fluctuations monétaires qui découlent de ces décisions, un accord entre États-Unis et CEE est finalisé le 18 décembre 1971 dans les locaux de la Smithsonian Institution, à Washington. L'inconvertibilité du dollar est maintenue, l'once d'or est augmentée de 35 dollars à 38 dollars, ce qui représente en fait une dévaluation du dollar de 8,6 %. Les principales monnaies européennes sont réévaluées de façon à rééquilibrer les échanges entre ces pays et les États-Unis sans trop affecter les échanges intracommunautaires. Les taxes américaines aux importations sont abrogées. Le nouveau système rétablit la stabilité de l'ordre monétaire international sans résoudre les causes des déséquilibres antérieurs.